据证券之星公开数据整理，近期华熙生物（688363）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入41.99亿元，同比下降21.82%，归母净利润2.92亿元，同比上升67.59%。按单季度数据看，第四季度营业总收入10.36亿元，同比下降30.77%，第四季度归母净利润3967.82万元，同比上升121.13%。本报告期华熙生物公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达193.27%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利4.18亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率70.33%，同比减5.05%，净利率6.93%，同比增121.13%，销售费用、管理费用、财务费用总计20.52亿元，三费占营收比48.86%，同比减15.78%，每股净资产14.71元，同比增4.05%，每股经营性现金流1.3元，同比增11.15%，每股收益0.61元，同比增69.44%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为11.15%,原因:本报告期公司深化产销协同精细化管理，合理控制库存采购规模，采购付款同比减少；同时强化费用支出管控，付现费用支出相应下降。
2. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为42.59%,原因:长期资产投资额同比减少。
3. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为99.26%,原因:分配股利及偿还利息所支付的现金同比减少。
4. 货币资金变动幅度为38.33%,原因:本期经营现金净流量增加，投资筹资活动净支出减少。
5. 在建工程变动幅度为-31.59%,原因:华熙生物科技（天津）有限公司中试二期项目完工转固。
6. 使用权资产变动幅度为-60.08%,原因:本期部分办公室退租和生产厂房租赁合同变更。
7. 长期待摊费用变动幅度为54.59%,原因:杭州工厂改建及装修完工。
8. 其他非流动资产变动幅度为42.73%,原因:预付投资款。
9. 短期借款变动幅度为86.07%,原因:增加银行短期借款及集团内银行承兑汇票贴现。
10. 应付职工薪酬变动幅度为-29.58%,原因:应付工资、奖金减少。
11. 应交税费变动幅度为46.16%,原因:应交增值税增加。
12. 其他应付款变动幅度为-38.03%,原因:应付往来款减少。
13. 长期借款变动幅度为45.36%,原因:银行长期借款增加。
14. 租赁负债变动幅度为-74.17%,原因:本期部分办公室退租和生产厂房租赁合同变更。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为3.93%，资本回报率不强。去年的净利率为6.93%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为14.07%，投资回报也较好，其中最惨年份2024年的ROIC为2.17%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为10.4%/2.7%/4.8%，净经营利润分别为5.83亿/1.68亿/2.91亿元，净经营资产分别为56.18亿/61.32亿/60.43亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.16/0.18/0.22，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为9.75亿/9.9亿/9.12亿元，营收分别为60.76亿/53.71亿/41.99亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达193.27%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在5.28亿元，每股收益均值在1.1元。

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