财经洞察

【财经分析】因势驭市控风险信用债布局可以票息为本谋收益

Fri, 19 Jun 2026 07:59:23 +0800

　　新华财经上海6月26日电（记者杨溢仁）步入2026年下半年，债市环境发生了阶段性切换——流动性从超季节性宽松收敛至中性略偏松，政府债供给高峰抬升了利率波动，信用利差压缩至近三年历史低位，城投化债进入收尾周期、产业债基本面冷热分化……上半年的普涨行情似乎已较难复刻。

　　由此，聚焦信用债投资，下半年“因势配置、控险取息”或仍是更稳妥的核心框架。业内人士提醒，未来应摒弃单边久期博弈，以分层择券、动态风控、波段交易三维度构建投资组合。

　　市场窄幅震荡

　　可以看到，“2026年债市收益率维持低位震荡”已成为业界共识。

　　中央国债登记结算有限责任公司提供的数据显示，截至6月26日收盘，间信用债市场收益率窄幅波动。举例来看，中债中短期票据收益率曲线（AAA）3M期限下探1BP至1.49%，3年期收益率稳定在1.64%附近，5年期收益率回落1BP至1.78%。中债中短期票据收益率曲线（A）1年期行至6.56%一线。

　　“虽然信用债的票息价值仍存，但需求端负债的稳定性正边际弱化，这意味着全年的交易难度将显著提升，配置窗口也会呈现出季度性分化的特征。”一位券商固收交易员向记者表示，“展望2026下半年，鉴于资金面正从‘超季节性宽松’向‘中性略偏松’收敛，叠加三季度流动性受到了季节性缴税、政府债集中供给、央行流动性投放节奏调整等多重偏空因素扰动，则债市震荡盘整无可避免。”

　　当然，市场也不必过于悲观。

　　“随着跨季扰动的消退，考虑到央行大概率会延续MLF的灵活加量续作对冲政府债供给，则全年资金中枢有望维持中性略偏松的状态，不存在趋势性收紧条件。”华创证券固收首席分析师周冠南称。

　　来自固收团队的观点亦指出，尽管年内流动性最充裕的阶段（上半年）已过去，但宽松基础未根本逆转。同时，存款搬家将支撑理财、纯债基金持续增量，在下半年“资产荒”格局延续的大背景下，信用债表现依旧可期。

　　复盘信用债市场的历史表现，历年（2022年至2025年）7月份，均能看到跨季后的理财入场行情——6月末理财资金回流银行表内，7月上旬居民闲置资金重新申购理财子产品，理财作为信用债的第一配置主力，会带来持续性的增量买盘，通常行情能维持至7月的第10个交易日。

　　多位持乐观态度的业内人士告诉记者，考虑到存款搬家趋势尚未逆转，则7月理财规模有望环比大幅回升，促使信用利差快速压缩。不仅如此，6月至7月一般为定开摊余债基集中到期开放的“窗口”，大量基金募集资金会配置中长端信用债，这也意味着刚性配置需求的支撑犹存。同时，信用债ETF持续扩容，保险、年金借道ETF批量买入……分散式需求也将对信用债市场构成支撑。

　　在周冠南看来，7月ETF资金净流入具备持续性，交易盘通过ETF的波段操作，将抬升信用债整体成交活跃度，使得流动性溢价收窄，利好高等级信用估值的修复。

　　严控尾部风险

　　聚焦信用债的投资布局，风险规避始终是绕不开的话题。

　　尽管不发生系统性信用风险为政策底线，但不可否认的是，局部区域、弱资质产业主体违约、评级下调的风险始终存在，对于投资机构而言，必须分层筛选主体，严格下沉边界。

　　以城投债为例，“2026年化债为城投平台的核心主线，监管维持融资高压，退平台、市场化转型加速。在区域分化加剧的背景下，各机构应优先选择财力雄厚、化债落地、产业资源充足的省份，严控债务率偏高、非标存量大、财政自给率不足30%的弱区域平台债券。”的相关负责人称。

　　固收首席分析师张继强补充表示，随着化债政策进入尾声，存量隐性债务化解节奏的放缓，意味着下半年城投估值的分化将有所加剧，各机构需警惕无实质产业，仅靠土地财政生存的区县级平台的舆情冲击。

　　产业债方面，来自的研究观点指出，2026年评级行业整治全面升级，大量主体存在隐性评级下调的压力。由此，聚焦投资，各机构应重点排查外部评级与中债隐含评级偏离超2档、非标债务集中到期、现金流持续为负的产业主体。

　　根据申万宏源统计，2026上半年，信用债的边际违约率已降至近五年的极低水平，违约规模同比下滑了27%，但违约主体全部集中于弱区域城投、中小民营周期企业。

　　“这为我们提供了风控的思路，随着三季度市场博弈的加剧，聚焦布局组合，可采用哑铃型配置，将高等级作为底仓，少量中资质博取票息，杜绝集中下沉单一区域、单一行业，预留15%至20%的流动性仓位，应对赎回。”前述交易员称。

　　捕捉结构红利

　　综上，下半年信用债收益的来源，料从普涨利差压缩切换至分板块的结构性票息。

　　站在配置机构的角度分析，于城投板块，在强区域内拉久期，进行短端适度下沉应是更稳妥的做法。

　　根据兴业研究测算，3至5年期优质城投债的中债估值普遍高于2.0%，票息显著优于1年至2年期短债。因此，各机构可考虑于强财力区域适度拉长久期至5年，弱区域仅持有1年至3年期的短券，不参与长久期博弈。

　　产业债方面，科创类央国企和行业“龙头”均可稳健持有。张继强表示，一方面，产业债的超额收益大多集中于政策支持的科创、绿色低碳、高端装备央国企，民营产业债仅建议筛选细分行业“龙头”——即现金流覆盖倍数超2倍的主体，规避产能过剩、持续亏损的中小企业。

　　天风证券方面判断，下半年，资本利得空间将有所收窄，信用债的票息贡献占比料提升至90%以上。对于各机构而言，放弃纯交易博弈，构建以“底仓票息+波段结构性机会”为核心的收益框架，完整落地“因势配置，控险取息”的投资主线是更稳妥的做法。

　　总之，2026下半年，信用债市场大概率将告别单边利多行情，震荡加剧、分化加深是核心特征，投资需 “顺势择时、严控尾部、分域取息”。具体而言，于流动性层面应把控季度窗口、动态调整久期；于信用层面，应分层筛选主体、划定下沉红线；于收益层面，可分板块挖掘结构性票息，兼顾二永、信用债ETF的波段机会。在资产荒延续、利率震荡、信用风险局部出清的环境下，以风控为前提、票息为核心，方能平稳穿越下半年债市波动，实现稳健超额收益。

（文章来源：新华财经）

中国人寿2025年总保费、队伍规模、内含价值、一年新业务价值稳居行业第一

Sun, 07 Jun 2026 00:09:03 +0800

（原标题：中国人寿2025年总保费、队伍规模、内含价值、一年新业务价值稳居行业第一）

2025年，中国人寿多项核心指标创历史新高，始终保持规模价值双领先地位

投资时间网、标点财经研究员章敬宇

3月25日晚间，中国人寿保险股份有限公司（以下简称“中国人寿”，股票代码：601628.SH，2628.HK）发布2025年年度报告。

2025年，面对更趋复杂多变的内外部形势，中国人寿深入践行长期主义，遵循“三坚持”“三提升”“三突破”核心思路，持续加强资产负债管理，深化全渠道经营协同，加速推进重点领域改革，多项核心指标创历史新高，始终保持规模价值双领先地位，交出了一份速度与质量并举、结构与效益双优、发展与安全协同的亮丽答卷，实现“十四五”顺利收官。2025年，该公司实现归属于母公司股东的净利润为1540.78亿元，在高基数基础上强劲增长44.1%，内含价值为1.47万亿元，稳居行业首位。

业务发展再攀高峰。2025年，中国人寿总保费首次突破7000亿元，达7298.87亿元，同比增长8.7%，较“十四五”首年提升超千亿元。首年期交保费达1162.05亿元，稳居行业榜首；长期竞争优势稳固，十年期及以上首年期交保费达521.97亿元，占首年期交保费比重为44.92%，其中，个险渠道十年期及以上首年期交保费占个险渠道首年期交保费比重超58%。持续推进营销体制改革，渠道转型释放活力，截至2025年12月31日，该公司总销售人力63.8万人，规模保持行业首位，销售队伍职业化、专业化、年轻化水平不断提升。

业务结构多元均衡。全面构筑强大战略纵深，统筹推进全渠道协同发展，持续深化产品供给和业务发展形态多元、期限多元、成本多元，2025年，该公司人寿保险、年金保险、健康保险新单保费比重分别为31.75%、32.11%、31.23%，实现均衡发展，公司市场竞争优势更加突出、发展韧性更强。积极应对市场利率环境变化，有力落实一揽子政策，新业务负债刚性成本连续三年稳步下降。大力推动业务结构转型，浮动收益型业务实现强劲增长，在首年期交保费中的占比近50%，业务结构转型顺利推进。

经营质效稳步提升。突出价值和效益导向，2025年一年新业务价值实现快速增长，同比提升35.7%，达457.52亿元，继续领跑行业。强化降本增效，加强精细化管理，费用投入产出效率显著提升。动态优化大类资产配置，投资收益大幅提高，实现近年最好投资业绩，总投资收益达3876.94亿元，较上年提升794.43亿元，同比提升25.8%，总投资收益率达6.09%，较上年同期上升59个基点。

综合实力持续增强。截至2025年12月31日，中国人寿总资产、投资资产分别为7.59万亿元和7.42万亿元，在“十四五”期间均连续跨越三个万亿大关；归属于母公司股东的股东权益达5952.05亿元，同比增长16.8%；综合偿付能力充足率达174.01%，核心偿付能力充足率达128.77%，持续保持充足水平；该公司拥有长险有效保单件数达3.27亿份。总市值、寿险和健康险准备金规模位居全球寿险公司首位。

中国人寿将资产负债管理理念贯穿经营管理各环节，资产负债联动不断深化。

此外，中国人寿全渠道经营协同发力，形成多极驱动发展格局，核心竞争优势更加突出。个险渠道牢牢守住发展基本盘，继续发挥价值创造主力军作用；银保渠道有效发挥战略发展作用，规模价值强劲增长；团险渠道强化提质增效，经营效益有效提升；政策性健康险业务规模、城市定制型商业医疗险参与承保数量创历史新高；互联网保险业务实现快速增长。

过去一年，该公司荣获第十五届中国证券“金紫荆奖”卓越上市公司等奖项；位列标准普尔“全球寿险公司50强”第一；在保险公司风险综合评级中，连续30个季度保持A类评级，其中最近8个季度连续保持AAA最高评级；明晟（MSCI)ESG评级跃升至AA级，可持续管理水平跻身全球领先行列。同时，该公司重视与投资者共享高质量发展成果，董事会建议派发2025年末期现金股息每10股6.18元（含税），连同已派发的2025年中期现金股息，全年累计派息每10股8.56元（含税），分红总额达241.95亿元，同比提升31.7%。

稳固核心主渠道作用

个险渠道各项指标持续向好

深入践行高质量发展，个险渠道始终坚持价值引领，整体发展稳中有进，各项指标持续向好。同时，渠道加快转型升级步伐，业务结构更加多元。

2025年，中国人寿个险渠道总保费为5517.90亿元，同比增长4.3%；其中，续期保费为4422.85亿元，同比增长7.9%。首年期交保费为891.71亿元，十年期及以上首年期交保费为521.48亿元，占个险渠道首年期交保费的比重进一步提升至58.48%，业务结构持续改善，可持续发展能力进一步增强。大力推动浮动收益型产品发展，2025年分红险业务实现快速增长，占个险渠道首年期交保费的比重跃升至近60%，成为新单保费的重要支撑。主销产品逐步强化中长年期销售导向，缴费和保险期限更加多元。个险渠道首年期交保费险种和业务结构更加多元均衡。个险渠道一年新业务价值达392.99亿元，同比提升25.5%。

该公司个险渠道坚持高质量发展导向，稳步推进营销体制改革，深耕队伍常态运作，稳固队伍管理阵型，强化优增优育，优化队伍结构，不断提升队伍硬实力，持续深化队伍职业化、专业化、年轻化转型。截至2025年12月31日，个险销售人力为58.7万人，队伍规模稳居行业首位，其中，营销队伍规模为37.1万人，收展队伍规模为21.6万人；队伍质态不断改善，优增人力同比增长40.0%，新生力量不断壮大。

有效发挥战略发展作用

银保新业务价值大幅提升

银保渠道主动满足客户养老传承和财富管理需求，同时推动渠道控本增效，实现保费规模、新业务价值大幅提升。坚持渠道全面布局，网点经营扩面提质。聚焦专业化建设，推动队伍质升量稳。丰富银保产品体系，满足客户多元化需求，浮动收益型产品销量显著增加。

2025年，中国人寿银保渠道各项核心指标全面提升，总保费达1108.74亿元，突破千亿元大关，同比增长45.5%；新单保费达585.06亿元，同比增长95.7%，其中分红险新单保费占比同比提升约15个百分点；首年期交保费达264.78亿元，同比增长41.0%；续期保费达523.68亿元，同比增长13.1%，占渠道总保费的比重为47.23%。合作银行数量超百家，新单出单网点达7.7万个，同比增长25.9%，其中星级网点数量同比增长49.1%。银保渠道客户经理达2.0万人，人均产能同比增长53.7%。

深耕多元渠道客户保障

积极拓宽多元保险保障覆盖

聚焦效益经营，团险渠道在推进各项业务稳步发展的同时，强化专业化建设和精细化管控，实现提质增效。2025年，中国人寿团险渠道总保费为262.30亿元；其中，短期险保费为237.00亿元。团险渠道短期险综合成本率显著下降，效益大幅改善。同时，积极践行落实金融“五篇大文章”要求，为20余万家小微企业提供风险保额超12万亿元。截至2025年12月31日，团险渠道销售队伍规模为3.1万人，人均产能同比增长6.9%，持续稳步提升。

积极开展各类政策性健康保险业务，参与多层次医疗保障体系建设。2025年，中国人寿其他渠道总保费达409.93亿元，同比增长6.2%。截至2025年12月31日，参与承办200多个大病保险项目、70多个长期护理保险项目和140多个城市商业医疗险项目。

持续推进互联网保险业务发展。2025年，中国人寿互联网保险业务总保费达1147.89亿元，同比增长38.9%。该公司持续丰富产品、强化服务、优化体验，提升线上客户经营能力。

投资专业能力持续提升

组合收益稳定性不断增强

笃行服务实体经济主力军使命，将保险资金精准投向实体经济重点领域和薄弱环节，加力支持新质生产力发展和高水平科技自立自强。

2025年，债券市场利率低位小幅波动，超长端期限利差走扩；股票市场整体表现强劲，结构分化明显。

坚持资产负债联动管理和长期投资、价值投资、稳健投资理念，中国人寿持续提升投资专业能力，动态优化大类资产配置，不断增强投资组合收益稳定性，提升长期回报潜力。固定收益方面，灵活调整配置节奏和品种策略，持续稳固配置底仓。权益投资方面，大力推进中长期资金入市，把握市场机会坚决加大权益投资力度，积极布局新质生产力相关领域，稳步开展高股息股票配置，公开市场权益投资规模超1.2万亿元，较年初增加超4500亿元。另类投资方面，聚焦优质主体和核心资产，创新投资模式，加强前瞻布局。该公司资产配置保持稳健，资产质量整体优良。

截至2025年12月31日，中国人寿投资资产达74237.05亿元，较2024年底增长12.3%，债券、定期存款、债权型金融产品等品种配置比例基本保持稳定，股票和基金（不包含货币市场基金）配置比例由2024年底的12.18%上升至16.89%,主要原因是公司把握市场机会坚决加大权益投资力度，权益投资规模显著提升。

2025年，中国人寿实现总投资收益3876.94亿元，较2024年同期增加794.43亿元；总投资收益率为6.09%，较2024年同期上升59个基点。

敏捷感知市场产品需求

“多元”供给内涵不断拓展

着力推进新发展形势下的产品创新多元供给，敏捷感知市场产品需求演进趋势，优化产品供给结构，持续完善产品服务供给体系建设。2025年，中国人寿推出产品170余款，以高质量产品供给满足经济社会发展和人民群众日益增长的保险保障需求。

深入贯彻国家战略部署，提高民生保障水平。中国人寿积极落实新“国十条”，着力做好金融“五篇大文章”，服务国计民生发展。商业养老保险方面，对于老年群体的养老保障与未老群体的备老保障需求，加大符合商业保险年金产品特点的养老年金保险、其他年金保险、两全保险等产品供给力度，不断丰富个人养老金制度产品，为广大人民群众提供覆盖全生命周期的养老保障；健康保险方面，扩大健康保险覆盖面，深耕细分人群，推进健康保障与健康服务融合发展，研发个人长期失能收入损失产品、护理服务给付型产品、母婴疾病保险产品、中老年人骨折意外医疗产品、老年人群专属特定疾病医疗产品等多款公司首推健康保险产品，同时，持续拓展保障责任与服务范围，将更多新药品、新药械纳入健康保障责任；普惠保险方面，通过服务乡村人口、新市民新业态从业人员、小微企业人员、老年人、学生儿童等普惠重点人群，以及服务“一带一路”、区域发展等普惠重点领域，夯实普惠为民的根基，推出乡村振兴、家政人员、银龄安康、“一带一路”系列等普惠专项保险产品，满足差异化、个性化民生保障需求。

强化多元产品供给，资产负债管理有效协同。中国人寿坚持产品多元供给的整体方向，不断拓展“多元”供给内涵，强化资产负债联动管理。随着不同群体、不同地域的保险保障需求呈现多样化、细分化的趋势，该公司产品供给嵌入财富管理、养老储备、子女教育、医疗保障等各类需求场景，实现保障需求的精准覆盖，有效提升产品保障功能的可及性及适配性。坚持资产负债联动管理，落实预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制，持续丰富分红型等浮动收益型产品，推进产品迭代升级与结构优化，不断完善形态多元、期限多元、成本多元的产品体系，更好地满足客户多元化、差异化保险保障需求。

2025年，中国人寿商业保险年金业务发展稳居行业领先地位，其中个人养老金业务发展位列行业前茅，为守护银龄幸福贡献国寿之力。健康险保费实现1202.21亿元，有效增长0.9%。高标准服务乡村振兴，涉农人身保险承保2.42亿人次，提供风险保障30万亿元。

深化综合金融生态圈

构建特色康养服务生态圈

秉持“以客户为中心”的理念，中国人寿大力推进“保险+服务”生态建设，赋能主业发展。

充分发挥中国人寿集团保险、投资、银行三大业务板块协同发展的优势，围绕“一个国寿、一生守护”经营理念，持续丰富综合金融产品服务体系，开展保险协同、保银协同、保投协同等业务，为客户提供保险保障、财富管理、健康养老等全方位、全生命周期的优质金融保险服务。

2025年，该公司协同销售中国人寿财产险公司业务保费255.34亿元，保单件数同比增长12.3%，构建“寿险+财险”产品组合保障模式，借助丰富的产品优势扩展多元化营销场景；搭建“鑫续宝”“安鑫付”等保银协同服务场景，联合广发银行开展“小小金融家”“广发开放日”“综金体验日”等客户经营活动；协同销售中国人寿养老保险公司业务规模稳步发展；不断深化与中国人寿资产管理公司、国寿投资公司的业务合作，立足保险和投资优势推动保投协同纵深发展。

推进大健康大养老生态建设。2025年，中国人寿稳步推进康养服务体系建设，围绕机构养老、居家养老、健康服务三条产品线，丰富多元康养服务供给，全力构建国寿特色康养服务生态圈。

在“保险+养老”方面，该公司秉持“让老人安心、让子女放心”的养老生态建设理念，发挥保险资金长期、稳健优势，积极推进CCRC养老社区、城心养老公寓、康养旅居三大养老产品线布局落地，截至2025年底，已累计在北京、天津、青岛、苏州、深圳、成都等16个城市布局20个机构养老项目，推出国寿“随心居”首批4款旅居养老产品。积极探索居家养老服务体系建设，满足客户多元养老需求，赋能保险主业发展。在“保险+健康”方面，整合内外部资源，持续丰富健康服务供给，围绕客户就医问诊、康复护理等需求，推出对应健康管理服务，为客户提供多样化权益。持续优化健康服务流程管理和关键环节管控，提升康养服务数智化水平，截至2025年底，该公司康养平台累计注册量较2024年底增长8.8%。

构建数智化闭环赋能体系

数智双擎为高质量发展注入动能

坚守科技服务保险主业核心导向，中国人寿构建贯穿经营管理全链路的数智化闭环赋能体系，深耕数据治理，充分释放数据要素潜能，持续提升自有算力规模，从知识库、智能体、AI机器人等多维度落地大模型应用能力，以数智双擎为高质量发展持续注入澎湃动能。主动对接国家“人工智能+”行动部署，全方位建设AI能力体系，覆盖公司经营管理各个环节；搭建“亿级数据-万千特征-百维标签”的数据空间，成功入选国家数据局2025年可信数据空间创新发展试点单位；连续两年在“数据要素×”大赛获得保险行业优异成绩，积极参与行业标准化建设工作，持续为行业科技创新输出国寿智慧，以科技硬实力彰显行业影响力。

优化服务能力。以客户为中心的数智化服务生态焕新升级，智能推荐更精准、语音交互更流畅。智能理赔持续迭代，数智化服务赔案占比超75%，理赔时效保持行业领先；2025年一站式理赔直付超530万件，主动理赔服务智能识别并提示客户申请理赔68万人次；数据直连支持快赔服务免资料，实现赔款秒级到账。

驱动提质增效。打造AI赋能研发新范式，AI辅助编程代码占比达30%。大模型赋能代理人专业化、个性化展业，提升客户触达效率，客户年拜访量同比增长超15%。依托智能技术重塑团险、银保业务承保流程，推动规模、质量协同提升。大力推进AI辅助人工作业，2025年数字核保员作业率超24%，保全服务智能审核率99%，无人工理赔服务场景持续拓展，部分地区全流程无人工处理率超60%。

强化风险防控。通过AI反欺诈、AI反洗钱、AI反销售误导、AI消保开展全域风险监控，精准识别并实时阻断风险。部署数字审计师，多场景智能化应用提升审计监督能力。强化客户数据保护，构筑数据流通可信屏障，成功取得ISO27701隐私信息管理体系认证，数据安全达到国际高标准。

“国寿好服务”更可感可及

“大消保”格局助消费更安心

坚持以人民为中心价值导向，提升全触点服务能力，创新服务模式，切实保护消费者合法权益。2025年全年，中国人寿提供服务超30亿人次，倾力打造“简捷、品质、温暖”的“国寿好服务”品牌，消保监管评价连续保持行业前列，为公司高质量发展提供坚实续航力。

触点服务增便捷。“线上+线下”融合互补的数字化服务矩阵不断扩展，中国人寿寿险APP焕新升级，持续优化“线上一键直达”的服务体验，累计用户1.7亿；“云上柜面”空中客服人员高效响应客户诉求，接通率保持高位。中国人寿寿险APP尊老模式持续优化，“零录入”智能语音报案更便捷，客服95519专线导航、在线机器人数智化能力大幅提升，服务效能显著提高。近2500家线下柜面遍布全国，让服务更可感、更可及。

服务温度彰初心。结合客群特点，打造特色丰富的服务场景。针对重疾客户急需资金救治核心需求，畅通“重疾一日赔”绿色通道，服务客户23万人次；全年亲子、悦己、健康、VIP客户等主题服务活动，客户参与量5831万人次；“艺术回山”青少年美育公益项目足迹遍布20个省份，助力乡村文化振兴；为老年人提供无障碍服务2778万人次。作为主要起草单位参与制定《保险机构老年客户服务规范》行业标准，为服务规范贡献智慧。

消保工作担使命。持续深化“大消保”工作格局，扎实做好适当性管理、产品分类分级管理、销售资质分级管理，健全消保管理体制机制。全年倾听“客户之声”超2000万人次，服务质量指数始终保持行业前列。构建金融教育新生态，创新推出“长者陪伴课堂”线下活动、主题视频等场景化、趣味性的宣传内容。2025年集中教育宣传活动触达消费者人次同比提升31.4%。

迈上“十五五”新征程

加快打造中国特色世界一流寿险公司

“十四五”时期，在党的二十大和二十届历次全会精神，以及中央金融工作会议精神指引下，保险业的经济“减震器”和社会“稳定器”功能日益增强。“十五五”开局之年，我国将实施更加积极有为的宏观政策，持续扩大内需、优化供给，做优增量、盘活存量，因地制宜发展新质生产力，纵深推进全国统一大市场建设，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，为行业发展筑牢坚实经济根基。

与此同时，“防风险、强监管、促高质量发展”成为行业发展主线，监管层面围绕金融“五篇大文章”、高质量发展、资产负债管理与规范经营等方面持续完善政策体系，个人营销体制改革、“报行合一”深化落地，产品预定利率动态调整有序推进，进一步引导行业深化变革，长期健康可持续发展基础不断夯实。

中国人寿表示，2026年将坚持高质量发展主题，坚持稳中求进工作总基调，锚定“三坚持”“三提升”“三突破”核心思路，围绕数智化转型、经营管理模式升级、全渠道协同发展、客户经营、投资能力建设等重点领域推动全面深化改革，努力实现纵深突破，推动公司服务国家大局再上新台阶，头雁地位进一步巩固，规模价值稳健增长，业务结构持续优化，培育一批新动能新增长极，扎实筑牢安全发展屏障，加快打造成为“治理现代、功能突出、发展卓越、管理先进、创新驱动、安全稳健”的中国特色世界一流寿险公司，努力在中国式现代化建设中再创佳绩。

投时关键词：中国人寿（601628.SH，2628.HK）

【ESG动态】华伍股份（300095.SZ）获华证指数ESG最新评级CCC，行业排名第413

Fri, 29 May 2026 21:45:02 +0800

日前，华证指数公布了新一期（2026年4月30日）的ESG评级结果，华伍股份（300095.SZ）获得CCC评级（华证指数评级为C起至AAA九档，C为最低档，AAA为其最高一级评级/AA为其第二档），上一期（2026年1月31日）ESG评级为CCC。本期ESG评级在503家机械制造行业A股上市公司中排名第413（上一期排名第432）。

从细项得分来看，华伍股份E项得分60.08，评级为CC，行业内排名228/503（E项目评分维度包括气候变化、资源利用、环境污染、环境友好、环境管理）；S项得分81.29，评级为BBB，行业内排名280/503（S项目评分维度包括人力资本、产品责任、供应商、社会贡献）；G项得分72.48，评级为B，行业内排名446/503（G项目评分维度包括股东权益、治理结构、信披质量、治理风险、外部处分、商业道德）。

上海华证指数信息服务有限公司（简称“华证指数”），是一家专业从事指数与指数化投资综合服务的公司，拥有上海证券交易所、深圳证券交易所和香港交易所的指数编制行情授权。证券之星成立ESG生态联盟，旨在为上市公司和投资机构、ESG研究与评级机构等搭建沟通与交流平台，推动形成具有中国特色、国际认同的ESG管理体系。

【ESG小知识】ESG中S维度包含哪些内容？
社会（S）：关注企业对待员工、供应商、客户、社区和社会的方式，包括劳工权利、多样性和包容性、社区投入、安全和健康等方面。

本文数据来源于华证指数，仅供参考不构成投资建议。

【ESG动态】透景生命（300642.SZ）获华证指数ESG最新评级CCC，行业排名第164

Fri, 29 May 2026 07:04:46 +0800

日前，华证指数公布了新一期（2026年4月30日）的ESG评级结果，透景生命（300642.SZ）获得CCC评级（华证指数评级为C起至AAA九档，C为最低档，AAA为其最高一级评级/AA为其第二档），上一期（2026年1月31日）ESG评级为CCC。本期ESG评级在264家制药行业A股上市公司中排名第164（上一期排名第181）。

从细项得分来看，透景生命E项得分56.4，评级为C，行业内排名219/264（E项目评分维度包括气候变化、资源利用、环境污染、环境管理）；S项得分75.55，评级为BB，行业内排名185/264（S项目评分维度包括人力资本、产品责任、供应商、社会贡献）；G项得分80.74，评级为BBB，行业内排名135/264（G项目评分维度包括股东权益、治理结构、信披质量、治理风险、外部处分、商业道德）。

【ESG小知识】ESG中E维度包含哪些内容？
环境（E）：涵盖企业如何管理其对环境的影响，包括气候变化、资源使用、能源效率、排放物管理、可再生能源使用等。

本文数据来源于华证指数，仅供参考不构成投资建议。

金融赋能产业链供应链发展

Thu, 28 May 2026 21:40:36 +0800

6月22日至26日，第四届中国国际供应链促进博览会（以下简称“链博会”）在北京举办。作为全球首个以供应链为主题的国家级展会，本届链博会持续秉持“链接世界、共创未来”主题，以产业链协同为主线、以科技创新为引擎，打造全球产业链供应链融通合作、互利共赢的专业化平台。

多家金融机构集中参加展会，通过成果展示、政策宣讲、对接沙龙等多元形式，展现金融支持产业链供应链发展的创新举措，为参展客商搭建对接合作、资源互通的金融桥梁。

图为链博会中国银行展区。记者刘志良摄

政策性金融精准滴灌助力产业链融通全球

《金融时报》记者走进中国进出口银行的展区时，该行金融机构部的工作人员正在开展一场主题为“链通全球同业融汇跨境信用”的宣讲活动。据工作人员介绍，展会期间，该行围绕海南自贸港建设、汽车产业链协同、跨境同业合作、区域产业链出海等主题举办多场沙龙活动，深度解读政策性金融稳链固链的专项政策与服务方案，推动金融资源与企业需求精准匹配、高效衔接。

记者注意到，中国进出口银行展台紧扣本届链博会主题，聚焦先进制造、智能汽车、清洁能源三大重点产业链，通过成果图文展示、专属金融咨询、动态政策宣讲等形式，系统呈现金融赋能产业升级、助力“中国制造”走向全球、深耕绿色低碳发展等方面的实践成效。

中国进出口银行副行长王康在接受《金融时报》记者采访时说：“长期以来，中国进出口银行深耕产业链供应链建设，围绕外经贸发展和跨境投资、共建‘一带一路’、国际产能和装备制造合作、科技文化以及中小企业‘走出去’和开放型经济建设等重点领域，持续创新多元化金融产品、打造一体化综合金融服务，助力深化全球产业链供应链合作，为构建开放型世界经济贡献力量。”

据悉，这是中国进出口银行首次参展链博会。谈及参展初衷，该行客户经理简亦单说：“我行致力于构建完善的金融服务体系，强化“融资+融智”协同发力，此次参展，希望能帮助更多企业深化全周期、全场景金融服务，打通从海外资源采购到终端全球交付的价值链条，为产业链、供应链注入源源不断的金融活水和发展动能。”

6月22日至26日，第四届中国国际供应链促进博览会在北京举办。图为在本次链博会的中国农业银行展区内，田间巡检机器狗模拟巡田、识别杂草和病虫害。记者刘志良摄

产融协同全链贯通夯实产业链核心支撑

在中信集团的展区，灵心巧手的两台机器人正在电子琴前对弹，一曲《稻香》奏罢，又演奏了一曲《朋友》。

原来，本届链博会上，中信集团邀请灵心巧手、逐际动力、蔚蓝空间等由其服务或投资的科创企业作为“链上好友”同台参展，搭建产业对接、资源互通的开放合作平台，为产业链伙伴提供从战略咨询到全球化布局的全方位支持。

展台另一角，逐际动力人形机器人Oli向记者招手、比心，并展示了一曲《胜利之舞》。

逐际动力工作人员介绍，作为具身智能头部独角兽企业，中信集团是其投资方之一，期待未来能与中信集团在更多领域深度合作。

据了解，连续第四年参展的中信集团，本届以“信链新・创未来”为主题，在先进制造链展区集中展示先进材料、高端装备、低空经济、基础设施建设等领域的最新成果，全面呈现产业与金融深度融合的全链条服务能力。中信集团9家实业公司与5家金融公司共同参展，为全球客户提供覆盖“资源开发、材料制造、装备集成、工程总包、金融赋能”的全链条解决方案。

中信集团展台工作人员介绍，依托集团“全牌照金融+实业广覆盖”优势，中信金控统筹旗下多家金融子公司，构建起覆盖企业全生命周期的多层次接力式金融服务体系，助力国家产业链供应链强链补链。据介绍，中信金控深化“股贷债保”联动机制，组织各金融子公司共同实现对1.5万余家国家级专精特新企业与制造业单项冠军企业的服务覆盖；中信股权投资联盟已投资孵化科创企业1100余家，夯实产业链核心环节竞争力。与此同时，中信集团聚焦量子科技、生物制造、具身智能等未来产业，以“投早、投小、投长期、投硬科技”为导向陪伴企业成长，填补产业链关键短板和薄弱环节。

数智驱动产品迭代激活供应链发展动能

“这是我行第三次参展链博会，展出的主要内容是在供应链金融、跨境金融以及场景金融领域的生动实践。”北京银行展区工作人员向记者表示。

作为服务实体经济的重要地方金融力量，北京银行以“链通全球数智生态”为主题亮相本届链博会，通过链聚痛点、链兴产业、链通全球、链启京彩、链筑价值五大展示维度，全景式呈现在供应链金融、跨境金融及数智化交易银行领域的创新成果。

问及北京银行在金融支持供应链产业链方面有何特色产品时，该行展区工作人员介绍，在供应链金融领域有三大场景：一是通过“京信链”“京行供票通”等产品，破解核心企业与上下游企业账期错配与信用传导难题，实现核心企业信用的多级穿透与流转；二是推出“订单通”与“智能账户”服务，实现信息流与资金流自动绑定及多维度资金分类核算，大幅降低企业财务管理隐性成本；三是针对集团型企业打造“云版司库”体系，助力企业实现资金统筹管理与多银行财资高效协同，切实提升资金使用效率。

此外，北京银行还展示了开放银行能力，通过标准化API接口，将收付款、账户管理、财资服务等核心能力向第三方平台开放，实现金融服务无缝嵌入，为大中型企业、平台类客户、公益机构等各类主体提供全渠道、智能化结算支持。

记者注意到，在本届链博会上，参展的金融机构不在少数。除了政策性银行、城商行外，还有中国工商银行、中国交通银行等国有大型银行，星展银行、大华银行等外资银行，各类金融机构立足自身职能定位，以差异化服务对接产业链上下游多元需求。多家参展金融机构表示，将以本届链博会为契机，持续深化产融结合，以创新驱动优化金融供给，为构建安全、韧性、高效的全球产业链供应链体系贡献金融力量。

责任编辑：杨喜亭

浙江稠州商业银行“因地制宜”助力生猪养殖产业穿越“寒冬”

Thu, 28 May 2026 08:18:52 +0800

2026年，中国生猪产业正经历一场深度调整。生猪稳产保供，关乎百姓“菜篮子”，也关乎万千养殖户的生计。然而，长期以来，“轻资产、缺抵押”的行业特性让许多养殖户在扩大规模、转型升级的关键期举步维艰。浙江稠州商业银行（以下简称：稠州银行）深入产业一线，因户施策、因地制宜，以差异化、精准化的金融服务，为生猪养殖业注入一剂强心剂。

图为忠县山鑫农业生猪养殖场。许安龙/摄

以信用破局，从单户支持到产业升级

重庆忠县，这座被誉为“三峡留城·忠义之州”的历史名城，特色农业是其重要支柱。忠县稠州村镇银行作为稠州银行发起设立的7家村镇银行之一，扎根巴渝大地，直面规模养殖场的融资困境。

山鑫农业开发有限公司（以下简称：山鑫农业）是忠县最大的生猪养殖企业之一，拥有8000头生猪存栏量。企业因沼气池建设及饲料采购面临资金缺口，忠县稠州村镇银行客户经理主动上门调研，摸清需求和困难，3个工作日内完成信用评估，发放100万元自助循环信用贷款，及时保障了沼气池投建与生猪出栏前的饲料供应，助力企业平稳度过“资金空窗期”。

针对规模化养殖场“短、频、急”的资金需求，该行推出“安心贷”“乡村振兴贷”两款特色产品，以“担保+信用”组合拳替代传统抵押模式。通过“进村入社”主动摸排需求，将经营能力、行业口碑、合作稳定性等非财务指标纳入授信评估体系，并创新采用“自助循环贷”模式，实现“一次授信、随借随还”，养殖户可根据饲料采购、疫病防治、设施升级等周期灵活用款，融资成本平均降低30%以上。山鑫农业负责人李云奎表示：“以前为凑饲料款要提前一个月找亲戚借钱，现在手机点一点就能提款，利息按天算，省下的钱又能多买几吨豆粕。”

金融支持不止于解决单个企业的燃眉之急，更在引导养殖户向标准化、规模化、绿色化转型，走出一条从个体纾困到产业升级之路。在信贷资金的撬动下，山鑫农业与正大饲料深化合作，形成了“饲料供应—养殖—粪污处理”的闭环产业链，带动周边20余户小养殖户加入代养体系。据了解，忠县稠州村镇银行已为当地2800户农户提供6.2亿元信贷支持，其中65%投向了生猪、肉牛等养殖产业，获得贷款的养殖户中，80%实现养殖规模扩大，60%完成环保设施升级，平均出栏周期缩短15天。沼气池等环保项目落地后，养殖粪污资源化利用率提升至85%，实现了经济效益与生态效益的双赢。

该模式不仅破解了生猪养殖户的融资难题，更推动了农村信用体系建设。该行通过“信用赋能”长效培育养殖户契约精神，今年以来，已累计建立养殖户信用档案超100户，带动周边村镇形成“守信受益、失信受限”的良好氛围。

以陪伴守护，从十年守候到风雨同舟

在浙江西南山区的丽水龙泉市，阿娟生猪养殖场的负责人吴娟和稠州银行打了十年交道。

图为龙泉市阿娟生猪养殖场。沈杰南/摄

养殖场成立于2013年，经营面积超5000平方米，存栏生猪1500余头。吴娟从2016年开始在稠州银行贷款，十年间，银行的信贷支持一直没有断过。2022年，养殖场要扩大规模，需要投资近200万元，自有资金不足，稠州银行迅速为其发放了150万元“共富贷”流动资金贷款，支持她扩大经营。

2026年1月，贷款到期，当时猪价处于低位，稠州银行不仅为她办理了无还本续贷，还主动将利率下调，缓解压力。吴娟不用四处筹措资金，也不用担心银行在这个时候“抽贷”断粮，对一家山区养殖场来说，这无异于雪中送炭。

“共富贷”的底气，来自于稠州银行与浙江省农业融资担保有限公司的合作。早在2021年，双方便签署总对总合作协议，合作额度10亿元，推出了“共富贷”产品。依托浙江省金融综合服务平台，银行、担保公司、监管端三方系统互通，农户办贷时间从一到两周缩短到两三天，“共富贷”额度最高1000万元，专门解决农业贷款担保难的问题。

以青春立信，从一人创业到八方共富

在杭州富阳春建乡，95后杜炜杰做了一个跟同龄人不太一样的决定，23岁大学一毕业便回到家乡干起了生猪养殖。

2023年创业初期，杜炜杰的养殖场存栏只有100多头，养殖棚简陋。他想扩大规模、翻新标准化猪舍，但创业初期没有抵押物，也没有长期经营流水。

稠州银行在一次“上山进村”走访中了解到这个情况后，实地看了养殖场地、评估了信用状况，深入了解了这位有想法、能吃苦的年轻人。别看杜炜杰年纪小，但养出来的猪品质不错，缺的就是一笔扩大再生产的资金。结合青年创业、涉农养殖的特点，稠州银行为其匹配了“安心贷”信用方案，无需抵押、审批较快、利率优惠，核定了60万元授信额度，用于猪舍搭建、设备升级和日常周转。

资金到位后，杜炜杰完成了猪舍翻新和设施升级，养殖条件彻底改善。短短3年时间，基地生猪存栏量突破1000头，较创业初期增长了十倍。产业步入正轨后，他还吸纳了周边村民在自家养殖场稳定就业，让乡亲们在家门口就有了收入。

从100头到1000头，从一个人到一群人，金融的温度让年轻人愿意回来、留得下来。

生猪产业是稠州银行以普惠金融支持实体发展和乡村振兴的一个缩影。今年以来，该行支持生猪养殖产业贷款余额达1.5亿元，支持养殖户380户。

责任编辑：杨喜亭

中小股东积极发声可转债下修议案被否

Wed, 27 May 2026 01:34:00 +0800

　　可转债转股价下修议案遭股东会否决，近期再度引发市场关注。日前，上市公司发行的“龙大转债”转股价下修议案在股东会上被中小股东否决，引发市场对可转债博弈、公司治理与中小股东权利的广泛讨论。

　　多位专家在接受证券时报记者采访时认为，下修转股价议案被股东会否决，对上市公司有多方面的影响。上市公司和实际控制人应更加重视中小股东的意见和利益。

　　A股再现可转债转股价

　　下修被否案例

　　日前，A股上市公司ST龙大的可转债转股价下修议案被否案例，引起市场关注。

　　在该案例中，公司已然触发“龙大转债”转股价向下修正条款，并获董事会审议通过，但在相关议案提交公司股东会审议时，表决结果为：同意655.09万股，占出席股东会有效表决权股份总数的36.4441%；反对1131.82万股，占比62.9662%；弃权10.6万股，占比为0.5897%。

　　由于该议案为特别决议，未获出席会议的股东所持表决权的三分之二以上同意，故相关议案审议未获通过。

　　在ST龙大之前，A股可转债转股价下修议案被否的案例也有零星出现过。

　　例如2024年9月，发布的公告显示，在公司2024年第三次临时股东大会上，《关于董事会提议向下修正“科顺转债”转股价格的议案》被否决，当时同意325.1万股，占比0.8422%；反对10186.1万股，占比26.3889%；弃权28088.82万股，占比72.7689%。因赞同票不足三分之二，该议案未通过。

　　上市公司偿债能力受考验

　　值得注意的是，可转债转股价下修议案被否，这一事件本身会加大相关企业多方面的压力，并直接体现在股价和可转债价格表现上。在ST龙大案例中，5月22日龙大转债转股价下修议案被否后，公司正股ST龙大股价连续两个交易日大幅下跌，跌幅分别达5.20%和4.27%，龙大转债则于议案被否后的次一交易日大跌10.50%。

　　优美利投资总经理贺金龙在接受记者采访时认为，下修转股价议案被股东会否决，对上市公司的影响是多维度的，涉及财务压力、二级市场表现、信用评级和公司治理等多个层面。他认为，上市公司提议下修转股价的核心动机之一，是鼓励可转债持有人将可转债转换为股票，从而避免在可转债到期时以现金方式还本付息。一旦议案被否，转股价值无法提升，可转债持有人在到期或回售时选择现金退出的意愿就会增强。债务兑付压力增加，财务风险上升，甚至会影响公司债务在评级机构的评级认定。此外，由于隐含的“转股”期权落空，可转债二级市场价格可能会下跌。

　　排排网财富研究员张鹏远则认为，从长远看，这有助于推动公司债务管理的理性化，促使公司聚焦基本面改善以应对债务，平衡可转债持有人与全体股东的利益，避免为短期转股损害长期价值。

　　资深市场人士桂浩明在接受采访时指出，过去投资者觉得可转债风险不大，价格跌下去了可以下修，价格涨上去了能够享受比较好的收益，而且可转债的交易比较活跃。但可转债转股价下修议案被否的案例也提醒投资者，可转债并非没有风险，特别是一些时间周期已经拖得比较长、行业景气度又不高的可转债，将面临较大风险。

　　中小股东积极行权意义大

　　在可转债转股价下修议案被否的案例中，通常被市场忽视的中小股东，却对投票结果起了决定性作用。受访专家普遍认为，这对优化上市公司治理作用甚大。

　　例如在ST龙大案例中，中小股东的表决数据与总体表决数据完全一致，其中中小股东反对票数占出席股东会有效表决权股份总数的比例高达62.9662%，对议案被否起到了关键作用。

　　张鹏远在受访时认为，中小股东在股东会中积极投票，具有超越个体层面的重要意义：最基础的意义在于强化股东权利意识，积极行使表决权，打破中小股东“沉默少数”的惯性，是股东参与治理、维护权益的直接体现；核心作用是构建有效的内部制衡机制，在关联股东需回避表决的议案中，中小股东集体投票成为制衡大股东与管理层的关键力量，有效防范利益输送，筑牢权益防线；从更广泛的视角看，推动公司治理持续优化，中小股东集体、理性的投票行为，已成为A股公司治理市场化、法治化的重要推力，促使决策更透明、公允，契合强化中小投资者保护的政策导向；长期而言，具有积极的市场示范效应，成功案例激励更多中小股东积极行权，逐步重塑股东价值认知，推动形成“公司—股东”共赢生态，促进资本市场治理成熟。

　　贺金龙则认为，中小股东行使投票权是为了制衡控股股东，防止利益输送。可转债下修转股价需三分之二以上赞成票，且持有可转债的股东须回避表决。在此情况下，中小投资者的投票结果将直接决定议案能否通过。他认为，中小股东凭借分类表决、关联方回避等制度工具，正从沉默的大多数转向决定性票仓，倒逼上市公司在交易定价、信息披露和治理结构上给出更具说服力的方案。中小股东更加积极地参与公司治理，将有助于公司治理结构更加透明和规范。

　　桂浩明指出，资本市场本身就是各方面权益的博弈。类似被否案例，也有助于唤醒中小投资者维护自身合法利益的意识，同时倒逼上市公司和实控人更加重视中小股东的利益。

（文章来源：证券时报）

农商银行重塑“第二增长曲线”

Tue, 26 May 2026 06:30:22 +0800

财报季期间，银行业盈利结构重塑话题备受市场关注。伴随市场投融资、居民财富配置需求日趋多元，非利息收入的盈利贡献价值持续提升，成为银行开拓发展的“第二增长曲线”。纵观2025年上市银行年报，多家机构将财富管理与综合金融服务体系建设列为经营发力重点。部分银行更是从组织架构调整、考核机制优化等维度切入加码布局，依托中间业务提质扩容，稳步挖掘非息收入增长潜力，筑牢盈利增长基本盘。

在行业整体转型趋势下，上市农商行的非利息收入结构展现出独有的行业特点。《金融时报》记者梳理近3年A股上市农商银行非利息净收入的相关指标后发现，此类机构手续费及佣金净收入占比处于低位，非息收入整体表现高度依赖其他非息业务波动。独特的收入结构背后，是农商行差异化的客群基础、资产配置与经营逻辑。如何正视自身非息业务短板、走出适配自身禀赋的特色增长路径，成为上市农商行转型发展的关键课题。

农商银行中间业务收入占比偏低

梳理2023年至2025年相关业绩，A股上市农商行非息收入结构与其他上市银行存在显著差异，核心体现为手续费及佣金净收入在营收中占比偏低，该项收入也常被视作银行中间业务收入。

反观其他上市银行，中间业务收入占比普遍突破5%。2025年数据显示，国有六大行该占比均超10%；股份制银行呈现明显分化，招商银行占比逾20%，其余同业大多处于10%至20%区间；城商行中，部分机构占比达到10%，多数也在5%以上。

相较而言，10家A股上市农商银行中间收入占比较低。在中间收入绝对值排序与资产规模排序基本一致的情况下，10家机构中，中间收入占比较高的是上海农商银行、青岛农商银行和重庆农商银行。近3年，上海农商银行中间收入占比均超过7%；青岛农商银行中间收入占比稳定增长，2024和2025年都在7%以上；重庆农商银行该指标在5%上下。紫金农商银行近两年利息净收入降幅偏大，由此中间收入占比、非息收入占比也有跃升，从2023年的2.6%增至2025年的6.8%，非息收入占比从2023年的10.41%增至2025年的24.51%。无锡农商银行、苏州农商银行和江阴农商银行中间收入占比在3年间均在2%上下。常熟农商银行、瑞丰农商银行和张家港农商银行的中间业务收入出现明显提升，占比在2025年超过2%。

A股上市农商银行的非息收入占比则都在15%以上。2025年，重庆农商银行、常熟农商银行的非息收入占比在同业中较低，为15.32%和19.36%；其他上市农商银行都在25%以上，张家港农商银行、苏州农商银行和江阴农商银行的非息收入占比更是超过30%，分别为36.04%、35.01%和30.59%。

这就形成了比较特殊的非息收入结构特征——从全行业看，A股上市农商银行非息收入占比普遍较高，但中间收入占比偏低，这就意味着，这类银行机构非息收入更容易受到其他非息收入（主要包括投资收益、公允价值变动损益、汇兑损益、资产处置损益等）变化的影响。

同时较为普遍的是，农商银行所持有利息债和同业存单比例相对高。农商银行客户基础较好，存款稳定且成本相对偏高，但由于其定位和近几年竞争加剧等因素，多数农商银行存贷比不如大行。在这种情况下，农商银行需要达到高流动性资产充足的监管要求，利息债、同业存单就成为其投放贷款外的选择。

不过需要注意的是，利息债和同业存单受市场波动影响较大，这可能进一步放大农商银行其他非息收入对非息收入的影响。以瑞丰农商银行近年来的业绩指标为例，得益于财富管理和国际业务的特色化发展，2025年该行中间收入同比大增207.40%，在此基数下，2026年一季度该行中间收入依然保持了29.43%的强劲增长。而受债市行情推动，2025年一季度，瑞丰农商银行的投资收益达到4.14亿元。但随着2025年下半年及2026年年初债市波动的影响，该行2026年一季度投资收益同比下跌72.7%，即使同期中间收入有较好表现，其他非息收入还是拖累一季度非息收入和营收出现下滑。

与客户基础有较大关联

从上市农商行内部格局来看，中间收入占比相对靠前的重庆农商银行、上海农商银行、青岛农商银行、紫金农商银行，具备显著的区位优势，均深耕核心城市全域市场，客户结构更为多元，能够挖掘更多财富管理、综合服务类中间业务场景，中间收入培育空间更大。反观多数以县域、下沉市场为主的农商行，中间收入创收能力持续偏弱，核心根源在于客群结构差异。

一些长期从事服务中小微企业的小银行，呈现非息收入或中间业务收入常年占比较低的特征，对此，国信证券股份有限公司经济研究所所长助理王剑分析认为，一方面，小微客户自身业务简单，有余钱时存款，需要资金做生意时申请贷款，平时有点汇款业务，其他中间业务需求较少；另一方面，很多小银行主动提出“免费银行”策略，免除各种中间业务收入。

记者实地调研小微企业也印证了这一逻辑。银行中间业务涵盖支付结算、银行卡业务、代理理财保险、担保承诺、托管咨询等多元综合服务。相较于大型企业，中小微企业中间业务需求存在额度小、频次低、品类单一等特点。同时，为践行普惠金融、落实减费让利政策、稳固下沉市场客群黏性，农商行普遍针对小微客户实施常态化费用减免，这也直接导致其中间收入规模、营收占比长期处于低位。

常熟农商银行是典型案例。该行整体经营业绩稳健，但中间收入业务长期薄弱，2023年、2024年中间收入占比仅为0.32%、0.76%，直至2025年才攀升至3.1%。核心原因在于其下沉的客群结构。该行长期聚焦小微普惠市场，截至2025年，100万元以下小额贷款客户户数占比仍高达94.75%。伴随小微客群财富管理、综合融资需求逐步提升，该行依托深厚的客户基础，实现中间收入业务快速修复，也印证了客群需求是中间收入增长的核心支撑。

立足客群禀赋打造特色非息增长曲线

从业务能力属性来看，其他非息收入与中间业务收入对银行核心能力的要求截然不同。投资收益等市场型非息收入，考验银行宏观研判、交易操盘、资产组合管理及市场风险处置能力，受外部行情影响极大、稳定性偏弱；而中间业务收入依托客户经营根基，核心考验银行客群挖掘、产品迭代、渠道运营、综合营销与合规服务能力，具备弱周期、高稳定、可持续的特征，是银行非息收入的优质增长底盘。

基于非息收入结构与业务属性差异，农商行转型发展切忌片面追逐非息收入规模、脱离自身客群禀赋盲目扩张。行业转型的核心逻辑，应当是以客户需求为核心，循序渐进深耕中间业务，稳步优化非息收入结构，构建可持续的“第二增长曲线”。

优质中间收入增长的核心在于精准匹配客群差异化需求。瑞丰农商银行的转型实践颇具参考价值，2025年，中间收入同比增速超200%，依托跨境金融、综合融资两大特色业务实现突破。截至2025年末，该行国际业务结算量达96.31亿美元，同比增长49.41%；对公综合融资余额1157.79亿元，同比增长20.87%。这一增长得益于其立足义乌区域特色，深耕跨境金融赛道、打造差异化服务体系的精准布局。

在此基础上，农商行还需补齐内部经营短板，强化跨部门客户信息整合、需求挖掘与产品迭代能力，围绕下沉市场、小微客群特征优化产品体系与服务渠道，持续夯实客户黏性。

业内专家认为，唯有摒弃对波动型非息收入的路径依赖，依托自身客群优势稳步做大优质稳定的中间业务，打造差异化综合金融服务能力，才能真正筑牢稳健、可持续的盈利“第二增长曲线”。

责任编辑：杨喜亭

湖北银行成功拦截140万元涉诈资金客户登门送锦旗

Tue, 26 May 2026 02:55:32 +0800

6月15日，田先生专程赶到湖北银行竹山支行，将一面锦旗送到工作人员手中。锦旗背后，是一场历时两天、险些让140万元血汗钱落入骗子口袋的惊险交锋。

记者从湖北银行获悉，6月初，田先生神色匆匆地走进湖北银行竹山支行，要求提前支取140万元定期存款，并立即转到一个外地私人账户。客户经理田宙察觉异常，详细询问资金用途。原来，田先生轻信了网络上的“股东减持内幕消息”，被高回报投资话术深度洗脑，执意要把大额积蓄全部投进所谓的“稳赚”项目。

面对客户的坚持，工作人员没有简单拒绝，而是耐心拆解骗局套路，列举真实诈骗案例，反复提醒大额转账风险。经过长时间劝导，田先生当天暂时放弃转账，支行为其账户升级了安全防护，从源头防范资金被骗。

然而，第二天下午，再次被诈骗平台洗脑的田先生又来到网点要求转账，态度更加坚决。当工作人员继续劝阻时，他情绪激动，当场投诉并指责银行阻挠其正常办理业务。面对误解和指责，竹山支行员工没有退缩，他们将田先生请到休息室安抚情绪，同步联系其家人一同劝说，并现场核查涉诈平台资质，逐一戳穿骗局。

就在双方僵持不下时，当天下午4点，该虚假投资平台突然崩盘、无法登录，所谓的“高额收益”瞬间清零。田先生这才意识到自己差点血本无归——那140万元若真转出去，将再难追回。

事后，田先生深感愧疚，诚恳向银行工作人员道歉。他专门制作锦旗送到支行，由衷道谢：“多亏你们不厌其烦地劝阻，不然我积蓄就全没了。”

此次百万级涉诈资金成功拦截，是湖北银行深耕反诈工作、践行金融为民社会责任的鲜活体现。下一步，湖北银行将持续夯实金融反诈防线，提升风险防控与宣教能力，以专业、暖心的金融服务守护群众财产安全，助力维护地方金融秩序稳定。

责任编辑：韩胜杰

中体产业跌停，机构净卖出4057.37万元，沪股通净卖出4401.41万元

Mon, 25 May 2026 03:21:26 +0800

（原标题：中体产业跌停，机构净卖出4057.37万元，沪股通净卖出4401.41万元）

中体产业(600158)今日跌停，全天换手率12.01%，成交额9.97亿元，振幅8.42%。龙虎榜数据显示，机构净卖出4057.37万元，沪股通净卖出4401.41万元，营业部席位合计净卖出12.41万元。

上交所公开信息显示，当日该股因日跌幅偏离值达-9.85%上榜，机构专用席位净卖出4057.37万元，沪股通净卖出4401.41万元。

证券时报・数据宝统计显示，上榜的前五大买卖营业部合计成交2.32亿元，其中，买入成交额为7364.83万元，卖出成交额为1.58亿元，合计净卖出8471.18万元。

具体来看，今日上榜的营业部中，共有1家机构专用席位现身，即卖二，合计净卖出4057.37万元，沪股通为第一大买入营业部及第一大卖出营业部，买入金额为2593.19万元，卖出金额为6994.60万元，合计净卖出4401.41万元。

资金流向方面，今日该股主力资金净流出1.08亿元，其中，特大单净流出4674.82万元，大单资金净流出6134.74万元。近5日主力资金净流出1.60亿元。

融资融券数据显示，该股最新（6月10日）两融余额为7.11亿元，其中，融资余额为7.07亿元，融券余额为385.70万元。近5日融资余额合计减少1425.88万元，降幅为1.98%。融券余额合计减少70.95万元，降幅15.54%。

4月30日公司发布的一季报数据显示，一季度公司共实现营业收入3.40亿元，同比增长15.48%，实现净利润-573.28万元。（数据宝）

中体产业6月11日交易公开信息

买/卖	会员营业部名称	买入金额（万元）	卖出金额（万元）
买一	沪股通专用	2593.19
买二	中信证券股份有限公司深圳深南中路中信大厦证券营业部	1726.61
买三	东方财富证券股份有限公司山南香曲东路证券营业部	1033.60
买四	东方财富证券股份有限公司拉萨东环路第二证券营业部	1011.61
买五	东方财富证券股份有限公司拉萨团结路第一证券营业部	999.82
卖一	沪股通专用		6994.60
卖二	机构专用		4057.37
卖三	中泰证券股份有限公司温州南浦路证券营业部		2174.66
卖四	国泰海通证券股份有限公司总部		1449.91
卖五	摩根大通证券(中国)有限公司上海银城中路证券营业部		1159.47

注：本文系新闻报道，不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。

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